在当前全球经济一体化的背景下，海外投资已成为众多投资者关注的焦点，QDII（合格境内机构投资者）基金随之进入大众的广泛视野。在QDII基金的细分类别中，有一类极其稀缺的“小众”产品：QDII-FOF（基金中的基金）。根据中国证券投资基金协会公告显示，截至2024年3月29日，全市场QDII-FOF基金类型产品仅有23只。

　　相较于市场上现有的以单一资产配置策略为主的QDII基金而言，这类稀缺小众产品的运作模式更好地借助了全球一流资产管理机构的研究与投资能力，帮助组合扩大研究与投资的覆盖面，实现真正的、更深入的全球大类资产配置。另一方面，QDII-FOF产品所运用的FOF投资本身有助于降低组合中资产的相关性，并提供优于二级市场的资金流动性。

　　2019年，伴随经济全球化不断发展，在与众多机构委托人海外专户良好合作的基础上，华夏基金推出旗下首只QDII-FOF基金产品华夏海外聚享混合发起式证券投资基金，掌舵这只产品的基金经理是在海外市场从事投资研究工作超过17年、现任华夏基金国际投资部董事总经理郑鹏。2024年3月份，记者在位于北京的华夏基金总部见到了郑鹏，与投资者分享他的海外投资经验和最新策略。

　　海内外FOF最大差异点在于债市

　　对华夏海外聚享混合发起式证券投资基金的基金经理郑鹏来说，他带给QDII-FOF的关键词，是“保持负相关性”。

　　通俗来解释，QDII-FOF产品是投资于全球证券市场的FOF基金产品，重仓基金多为海外ETF产品，或者为主要持仓海外股票的基金产品。

　　郑鹏对《证券日报》记者分析称：“内地FOF和海外FOF最大差异之处在于债券部分。国内的债基波动比较低，尽管有波动，但整体波动也要比美债小很多。美债的风险溢价比较高，在于美债是在全球资本市场去交易的，信用债的波动也比较大。”

　　“拉开长期看回报，境外债券市场是一个高波动高回报的市场。事实上，美债市场提供了较为丰富的投资机会和细分产品，尤其是在当前利率环境下，一些高收益债券和国内存量较少的浮动利率债券具有较高的配置价值。”郑鹏进一步提到，如果债券是波动的，股票也是波动的，那在投资中就需要充分考虑“负相关性”。

　　郑鹏告诉记者，定位于“海外固收+”需要充分考虑到上述这种负相关性。以债券资产配置为主，灵活增加股票等资产配置，利用海外资本市场大类资产的负相关性，能够有效地提升组合收益。

　　在与记者的交谈中，郑鹏还反复强调了海外资产配置的重要性。他认为，通过全球范围内的资产配置，可以有效分散风险，提高投资组合的稳定性。

　　多数投资

　　应规避尾部风险

　　2021年和2022年，郑鹏管理的华夏海外聚享混合发起式证券投资基金连续两年在同类QDII混合型基金中排名第一，业绩斐然。

　　谈及投资实践中的“秘籍”，郑鹏一直坚持一种投资哲学：多数投资应规避尾部风险。

　　“大类资产配置注重底层资产风险溢价和长期趋势的把握，而不是短期的市场波动。”郑鹏坦言。

　　在郑鹏看来，有效规避尾部风险，是规避自己承受不了的，市场可能发生的事情所产生的风险。通过尾部风险的精细化管理，提升产品的防御性。

　　在投资决策上，郑鹏认为应基于深入的市场研究和对企业基本面的分析。在谈到科技股时，他坦言尽管科技股在过去几年中表现突出，但投资者仍需关注公司的盈利能力和估值水平。

　　对于当前市场的关注点，郑鹏表示，他正在密切关注港股市场的走势和美国市场的分化情况。他认为，港股市场在经历了长时间的调整后，可能存在投资机会。而在美国市场，可以关注那些能够提供稳定收益和较低波动性的资产。

　　在采访中，郑鹏还谈到了华夏基金在产品设计和策略运用上的独到之处。他向记者透露，华夏基金在产品设计时考虑了国内投资者的资金属性和风险偏好。以郑鹏所管的QDII专户为例，需要全面分析委托人的风险收益特征，充分考量每个委托机构的流动性安排、回撤控制要求、外汇敞口约束、行业板块禁投与偏好、税收政策等各类个性化要求，提供给机构委托人“跨境投资的综合解决方案”。同时，他也强调了海外投资在风险控制和收益获取上的重要性。

　　“实际上，我所管理的公募基金产品规模并不大，但其中有很多个人投资者持有华夏海外聚享混合发起式证券投资基金。”郑鹏对记者感慨道，尽管QDII-FOF这类产品在境内零售市场上十分小众，但这类型的资产配置方式在国外已经相当成熟，并且对国内的专业机构投资者而言，海外多资产配置理念已获得很好的认可，并且取得了良好的投资效果。

　　郑鹏相信，“少数派”也能够为国内投资者获取合理的投资回报，发挥普惠金融功能股票配资是什么，助力行业高质量发展。